خام الحديد تحت الضغط… لكن عوامل التكلفة ومزيج إنتاج الصلب يحدّان من الهبوط
تخلّف خام الحديد عن أداء معظم المعادن الأخرى في ظل تراجع الطلب ووفرة المعروض، إلا أن محللي مورغان ستانلي يرون أن التوقعات لا تزال مرنة نسبيًا. ويعزى ذلك إلى استمرار اعتماد إنتاج الصلب على الأفران العالية، إلى جانب ضغوط التكلفة التي ترسم حدًا أدنى أعلى للأسعار.
وشهد إنتاج الصلب في الصين ضعفًا ملحوظًا، بالتزامن مع زيادة الإمدادات البحرية. فقد انخفض إنتاج الصلب الخام بنحو 5% خلال 2025، غير أن هذا التراجع تركز في أفران القوس الكهربائي المعتمدة على الخردة، ما خفف من الأثر المباشر على الطلب على خام الحديد. في المقابل، تراجع إنتاج حديد الزهر – المرتبط بالأفران العالية واستخدام خام الحديد – بنسبة أقل بلغت 2% على أساس سنوي، ما يشير إلى أن الطلب على خام الحديد كان أكثر استقرارًا مما تعكسه بيانات الصلب الإجمالية.
وساعد هذا التوازن في امتصاص الزيادة في الواردات. فقد ارتفعت واردات الصين من خام الحديد بنسبة 2% في 2025، ومع ذلك لم تبدأ مخزونات الموانئ في التراكم إلا في أواخر العام، وهو ما يعكس قدرة السوق على استيعاب المعروض الإضافي.
وبالنظر إلى العام المقبل، يتوقع مورغان ستانلي ضغوطًا إضافية على إنتاج الصلب في 2026، إلا أن مزيج الإنتاج – الذي لا يزال يميل لصالح الصلب المعتمد على خام الحديد – من المرجح أن يواصل تقديم دعم نسبي للطلب.
من جانب العرض، بقيت الإمدادات البحرية قوية، إذ ارتفعت الشحنات من أستراليا والبرازيل وجنوب أفريقيا بنحو 2.2%، أي ما يعادل 30 مليون طن خلال 2025، إضافة إلى وصول الشحنات الأولى من منجم سيماندو في غينيا إلى الصين. في المقابل، تراجع إنتاج خام الحديد المحلي في الصين بنسبة 2.8% نتيجة ارتفاع التكاليف، كما انخفضت الصادرات الهندية، ما حدّ جزئيًا من فائض المعروض.
ويقدّر مورغان ستانلي أن الشريحة التسعين من منحنى التكلفة العالمي تقع قرب 80 دولارًا للطن، مع وجود نحو 60 مليون طن من الإمدادات بتكلفة تتجاوز 100 دولار للطن. كما أن ارتفاع أسعار النفط وضعف الدولار الأمريكي قد يسهمان في زيادة التكاليف مستقبلًا.
أما على صعيد الأسعار، فيتوقع البنك أن يبلغ متوسط سعر خام الحديد نحو 100 دولار للطن في 2026، مع احتمال التراجع إلى قرابة 95 دولارًا للطن في الربع الثالث مع تحوّل السوق إلى حالة فائض. وتبقى توقعات مورغان ستانلي لعامي 2026 و2027 أعلى من إجماع السوق بنحو 2% إلى 3%، مدعومة بعوامل التكلفة وتوقعات انخفاض التقلبات، جزئيًا نتيجة تنامي دور مجموعة الشراء الصينية المشتركة.
يُذكر أن أسعار خام الحديد الناعم 62% Fe CFR سجلت انخفاضًا بنحو 3% خلال العام الماضي، في إشارة إلى سوق متوازنة نسبيًا لكنها لا تزال حساسة لأي تغيّر في الطلب أو التكاليف.
