تعافي مبيعات تسلا يدعم الأرباح لكن Robotaxi وOptimus يحددان مستقبل السهم
من المتوقع أن يدعم التحسن الملحوظ في أداء قطاع السيارات لدى شركة تسلا أرباحها خلال المدى القريب، كما قد يوفر السيولة اللازمة لتمويل استثماراتها المتزايدة في الذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، يرى بنكا مورغان ستانلي وباركليز أن التقييم المستقبلي لسهم تسلا لن يعتمد بصورة رئيسية على مبيعات السيارات، بل على مدى نجاح الشركة في تطوير خدمات سيارات الأجرة ذاتية القيادة Robotaxi، ونظام القيادة الذاتية الكاملة FSD، وروبوت أوبتيموس Optimus.
تسليمات تسلا تتجاوز توقعات المحللين
سلّمت تسلا نحو 480,126 مركبة خلال الربع الثاني، متجاوزة توقعات المحللين بنسبة 18%، ومسجلة أقوى معدل نمو في عمليات التسليم منذ الربع الثالث من عام 2023.
وقد يساعد هذا الانتعاش الشركة على إعادة التسليمات السنوية إلى مسار النمو للمرة الأولى منذ عام 2023، بعد فترة من تباطؤ الطلب واحتدام المنافسة في سوق السيارات الكهربائية.
وفي ضوء الأداء القوي، رفع مورغان ستانلي توقعاته لتسليمات تسلا إلى 1.67 مليون مركبة خلال عام 2026، ونحو 1.86 مليون مركبة في عام 2027.
قطاع السيارات لا يزال مصدر الإيرادات الرئيسي
رغم توسع تسلا في مجالات الذكاء الاصطناعي والروبوتات، لا يزال قطاع السيارات يولد نحو 70% من إجمالي إيرادات الشركة، ما يجعل استقرار النشاط الأساسي عاملًا مهمًا في تمويل المشاريع المستقبلية.
ويأتي ذلك في وقت تسرّع فيه تسلا إنفاقها على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومراكز البيانات، وأشباه الموصلات، وتطوير أنظمة القيادة الذاتية.
ومن شأن تحسن مبيعات السيارات وهوامش الربح أن يخفف الضغط المالي الناتج عن هذه الاستثمارات، ويوفر للشركة قدرة أكبر على تمويل خططها التوسعية.
توقعات أرباح تسلا للربع الثاني
يتوقع مورغان ستانلي أن تسجل تسلا أرباحًا معدلة بقيمة 0.69 دولار للسهم خلال الربع الثاني، مقارنة بمتوسط توقعات المحللين البالغ 0.49 دولار للسهم.
كما يتوقع البنك أن يصل هامش الربح الإجمالي لقطاع السيارات، باستثناء الاعتمادات التنظيمية، إلى 18.1%، وهو مستوى يتوافق بصورة عامة مع توقعات السوق.
من جانبه، يتوقع باركليز أن تبلغ الأرباح المعدلة نحو 0.55 دولار للسهم، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 0.47 دولار للسهم.
ورغم ذلك، رجّح البنك تراجع هوامش قطاع السيارات مقارنة بالربع السابق، نتيجة ارتفاع تكاليف المواد الخام وغياب بعض البنود الإيجابية الاستثنائية، مع بقائها عند مستويات جيدة نسبيًا.
تعافي السيارات يمول مشاريع الذكاء الاصطناعي
يمنح تعافي قطاع السيارات تسلا مصدرًا إضافيًا للنمو، وقد يساعد في زيادة اهتمام المستهلكين بنظام القيادة الذاتية الكاملة.
كما قد يوفر التدفقات النقدية اللازمة لتمويل مشاريع Robotaxi وOptimus، إلى جانب تطوير الرقائق الإلكترونية والبنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
لكن المحللين يرون أن تحسن قطاع السيارات وحده قد لا يكون كافيًا لإحداث إعادة تقييم جوهرية لسهم تسلا، خاصة في ظل ارتفاع حجم الإنفاق المتوقع على المشاريع المستقبلية.
الإنفاق الرأسمالي يضغط على التدفقات النقدية
يتوقع مورغان ستانلي أن يصل الإنفاق الرأسمالي لشركة تسلا خلال عام 2026 إلى نحو 26.8 مليار دولار.
كما يرجح البنك تسجيل تدفقات نقدية حرة سلبية بقيمة 11.4 مليار دولار، ما يزيد الضغوط على الشركة لإثبات قدرة استثماراتها في الذكاء الاصطناعي المادي على تحقيق عوائد مالية ملموسة.
وتعتمد نظرة المستثمرين إلى سهم تسلا بصورة متزايدة على قدرة الشركة على تحويل تقنياتها المستقبلية إلى منتجات وخدمات تجارية واسعة النطاق.
توسع محدود لخدمة Robotaxi
لا يزال انتشار خدمة سيارات الأجرة ذاتية القيادة التابعة لتسلا محدودًا حتى الآن.
ويقدّر باركليز أن الشركة تشغّل نحو 30 إلى 50 مركبة في مدينة أوستن، إلى جانب أساطيل أصغر في دالاس وهيوستن وميامي.
ولا تزال العديد من الرحلات تعتمد على مراقبين بشريين للسلامة، ما يشير إلى أن الخدمة لم تصل بعد إلى مرحلة التشغيل المستقل الكامل على نطاق واسع.
في المقابل، يتوقع مورغان ستانلي أن يصل أسطول Robotaxi إلى نحو 1,500 مركبة خاضعة للإشراف أو مستقلة بالكامل بحلول نهاية العام.
كما يتوقع البنك إطلاق الخدمة في مدن جديدة، تشمل فينيكس وأورلاندو وتامبا ولاس فيغاس.
البنوك تبقي على نظرة محايدة لسهم تسلا
أبقى كل من مورغان ستانلي وباركليز على تصنيف «وزن محايد» لسهم تسلا، في إشارة إلى أن التقييم الحالي يعكس جانبًا كبيرًا من التوقعات المرتبطة بمشاريع الذكاء الاصطناعي.
ورفع مورغان ستانلي السعر المستهدف لسهم تسلا إلى 417 دولارًا من 415 دولارًا، لكنه نسب نحو 47 دولارًا فقط من هذا التقييم إلى قطاع السيارات.
أما باركليز، فرفع السعر المستهدف إلى 370 دولارًا من 360 دولارًا، لكنه ظل أقل من سعر سهم تسلا وقت صدور التقرير.
وتعكس هذه التقييمات اعتقاد المحللين بأن القيمة الأكبر لسهم تسلا ترتبط بنجاح Robotaxi وFSD وOptimus، وليس فقط بقدرة الشركة على زيادة مبيعات السيارات.
