الذهب يعيد تشكيل معادلة التسعير.. البنوك المركزية تقود الرهان نحو 4,650 دولارًا

عاد الذهب إلى دائرة الاهتمام مع نهاية الأسبوع، بعدما تعرض لضغوط بيعية دفعت الأسعار إلى التراجع، في وقت أعادت فيه الأسواق تقييم توقعات السياسة النقدية الأمريكية وحركة عوائد السندات، إلا أن النظرة الأوسع للمعدن النفيس لا تزال تميل إلى الصعود، مدفوعة بتحولات هيكلية في سوق الاحتياطيات العالمية

وأغلق الذهب الفوري عند 4,430.25 دولارًا للأوقية منخفضًا 0.98%، بينما أنهت العقود الآجلة للذهب الجلسة عند 4,476.60 دولارًا بتراجع 1.39%. وفي بقية المعادن النفيسة، أغلقت الفضة عند 66.748 دولارًا منخفضة 1.41%، وتراجع البلاتين إلى 1,826 دولارًا بنسبة 0.44%، بينما هبط البلاديوم إلى 1,403.90 دولارًا منخفضًا 2.50%

وفي أسواق الطاقة، ارتفع خام برنت إلى 96.28 دولارًا للبرميل بنسبة 0.80%، بينما صعد خام غرب تكساس الوسيط إلى 91.48 دولارًا بنحو 0.20%. وفي وول ستريت، أغلق مؤشر داو جونز عند 53,414.25 نقطة منخفضًا 0.51%، وتراجع S&P 500 إلى 7,718.60 نقطة بنسبة 0.38%، بينما انخفض ناسداك المركب إلى 26,506.99 نقطة بنحو 0.29%، في حين ارتفع ناسداك 100 إلى 29,544.16 نقطة بنسبة 0.21%. أما مؤشر الدولار فأغلق عند 99.130 نقطة مرتفعًا 0.25%

جيفريز تتخلى عن النموذج التقليدي

وسط هذه التحركات، قدمت جيفريز رؤية مختلفة لتسعير الذهب، بعدما خلصت إلى أن المعادلة التقليدية التي تربط المعدن بشكل مباشر بأسعار الفائدة الحقيقية والدولار الأمريكي لم تعد تفسر حركة السوق كما كانت في السابق

وتستهدف الشركة وصول الذهب إلى 4,650 دولارًا للأوقية بنهاية 2026، مع رفع سقف التوقعات إلى 5,000 دولار في النصف الأول من 2027، ما يعكس استمرار الرهان على قوة الاتجاه الصعودي للمعدن رغم موجات التصحيح قصيرة الأجل

وترى جيفريز أن الذهب دخل مرحلة أصبح فيها الطلب الرسمي من البنوك المركزية أكثر أهمية من عدد من المؤشرات التقليدية التي اعتادت الأسواق الاعتماد عليها في تحديد اتجاه المعدن

الاحتياطيات العالمية في قلب المعادلة

يرتكز النموذج الجديد على ثلاثة عوامل رئيسية، يأتي في مقدمتها تنويع احتياطيات البنوك المركزية، إلى جانب مقارنة وزن الذهب داخل الاحتياطيات بوزن سندات الخزانة الأمريكية، فضلًا عن حجم العجز المالي الأمريكي مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي

وتكمن أهمية هذا التحول في أن البنوك المركزية أصبحت لاعبًا أكثر تأثيرًا في سوق الذهب، مع استمرار توجه العديد منها إلى زيادة حيازاتها من المعدن وتنويع الاحتياطيات

وبحسب الرؤية الجديدة، فإن زيادة مشتريات الذهب الرسمية أو تراجع حصة الدولار من الاحتياطيات العالمية يعززان ما يمكن وصفه بالطلب الهيكلي على المعدن، وهو عامل قد يستمر حتى في الفترات التي يتحرك فيها الدولار أو أسعار الفائدة بصورة سلبية للذهب

لماذا أصبح العجز الأمريكي مهمًا؟

لا يقتصر النموذج على تحركات البنوك المركزية، بل يعطي وزنًا كذلك للوضع المالي الأمريكي

فارتفاع العجز المالي يعني زيادة المخاوف بشأن استدامة المالية العامة، الأمر الذي قد يدفع بعض المستثمرين والمؤسسات الرسمية إلى زيادة الانكشاف على الذهب باعتباره أصلًا لا يرتبط مباشرة بالتزامات حكومة بعينها

ومن هذه الزاوية، يصبح الذهب أكثر ارتباطًا بالصورة المالية العالمية طويلة الأجل، وليس فقط بتوقعات أسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة

الطريق إلى 5,000 دولار

تضع جيفريز عدة سيناريوهات قد تدفع الذهب إلى تجاوز حاجز 5,000 دولار للأوقية

ومن أبرزها عودة العجز المالي الأمريكي إلى مستويات مرتفعة جدًا، أو تراجع حصة الدولار من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية إلى أقل من 40%، أو تضاعف وتيرة مشتريات البنوك المركزية من الذهب

وتكشف هذه السيناريوهات مدى اعتماد الرؤية الصعودية على استمرار التحول في تركيبة الاحتياطيات العالمية

لكن الجانب الآخر من المعادلة يحمل مخاطرة واضحة، إذ إن تباطؤ مشتريات البنوك المركزية أو تحولها من الشراء إلى البيع يمكن أن يضغط بقوة على أسعار الذهب ويضعف أحد أهم محركات الصعود الحالية

الذهب بين التصحيح والاتجاه الهيكلي

رغم التراجع الذي سجله الذهب في نهاية الأسبوع، فإن الحركة الحالية لا تعني بالضرورة تغير الاتجاه طويل الأجل

فارتفاع العوائد الأمريكية وقوة الدولار يمكن أن يفرضا ضغوطًا مؤقتة على المعدن، لكن استمرار مشتريات البنوك المركزية واتساع العجز المالي الأمريكي قد يوفران دعمًا مختلفًا وأكثر استدامة

وبالتالي، تتجه الأنظار خلال المرحلة المقبلة إلى قدرة الذهب على استعادة الزخم بعد موجة التراجع الأخيرة، ومدى استمرار الطلب الرسمي من البنوك المركزية، بالتزامن مع مراقبة مسار الفائدة الأمريكية والدولار

وفي حال بقيت العوامل الهيكلية التي تستند إليها جيفريز قائمة، فإن مستوى 4,650 دولارًا قد يمثل محطة جديدة في مسار الذهب، بينما يبقى 5,000 دولار الهدف الأبرز في حال تسارع تحول الاحتياطيات العالمية نحو المعدن النفيس

لديك أفضل الشركات المرخصة لتداول وإستغلال فرص الأسواق :

نستعرض فيما يلي نخبة من أفضل شركات التداول المرخصة من هيئات تنظيمية من الفئة، والتي توفر منصات تداول متطورة وأدوات تحليل  فعالة للارتقاء بتجربة عملائها، وكل هذا مقابل رسوم وعمولات تنافسية ومنخفضة بدرجة كبيرة، مما يجعلها بكل تأكيد الاختيار المثالي لدخول عالم التداول