أسهم الذكاء الاصطناعي تحت المجهر.. غولدمان تراهن على مايكروسوفت وميكرون تواجه اختبارًا جديدًا
تتحول أنظار المستثمرين في وول ستريت هذا الأسبوع إلى أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا مع إعادة البنوك الاستثمارية الكبرى تقييم فرص النمو والمخاطر في القطاع، وسط تباين واضح بين شركات تحصل على دعم قوي من المحللين وأخرى تواجه تخفيضات في التوصيات وأهداف الأسعار.
وتصدرت مايكروسوفت وأبليد ماتيريالس قائمة الأسهم التي حظيت بثقة أكبر من جانب غولدمان ساكس، في حين وصف بنك أوف أمريكا التراجع الأخير في سهم ميكرون تكنولوجي بأنه فرصة للشراء، مقابل خفض توصيات ويسترن ديجيتال وهاب سبوت مع تزايد المخاوف بشأن التقييمات والنمو المستقبلي.
مايكروسوفت في قلب المرحلة الجديدة للذكاء الاصطناعي
أضافت غولدمان ساكس مايكروسوفت إلى قائمة الأسهم الأمريكية ذات القناعة الاستثمارية، في رهان على قدرة الشركة على الاستفادة من انتقال الذكاء الاصطناعي من مرحلة بناء البنية التحتية وتدريب النماذج إلى مرحلة تطبيق وتشغيل أدوات الذكاء الاصطناعي داخل الشركات.
وترى غولدمان أن تحسن أداء Azure وتسارع أعمال الحوسبة السحابية، إلى جانب تطور اقتصاديات منتجات الذكاء الاصطناعي وتحسن تحقيق الإيرادات من Copilot، يمكن أن يدعم نمو أرباح الشركة خلال السنوات المقبلة.
وتتوقع المجموعة تسارع نمو ربحية سهم مايكروسوفت من نحو 12% في السنة المالية 2027 إلى أكثر من 20% بحلول السنة المالية 2029، ما يعزز جاذبية السهم في ظل توسع استخدام الذكاء الاصطناعي داخل قطاع الأعمال.
أبليد ماتيريالس تستفيد من طفرة أشباه الموصلات
لم تكن مايكروسوفت الوحيدة التي جذبت اهتمام غولدمان ساكس، إذ أضاف البنك أبليد ماتيريالس إلى قائمة القناعة، مستندًا إلى موقع الشركة في سلسلة توريد أشباه الموصلات.
وترى المجموعة أن الشركة تتمتع بفرصة لزيادة حصتها السوقية لدى كبار مصنعي ذاكرة DRAM والمصانع المتقدمة، خصوصًا بفضل تعرضها لمعدات الترسيب والحفر المستخدمة في تصنيع الرقائق.
ويعكس ذلك استمرار الرهان على أن موجة الإنفاق المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لن تقتصر على شركات البرمجيات والحوسبة السحابية، بل ستمتد إلى الشركات التي توفر المعدات والبنية التحتية اللازمة لتوسيع إنتاج أشباه الموصلات.
غولدمان يحذر: الخطر في الأرباح وليس التقييمات
وفي تقييم أوسع لسوق التكنولوجيا، يرى استراتيجيو غولدمان ساكس أن الخطر الأكبر الذي يواجه أسهم الذكاء الاصطناعي لا يتمثل بالضرورة في ارتفاع مضاعفات التقييم، وإنما في مدى قدرة الشركات على الحفاظ على النمو القوي للأرباح.
وتشير المجموعة إلى أن قيادة السوق أصبحت أكثر اتساعًا مقارنة بالسنوات الماضية، مع تراجع الهيمنة المطلقة لأكبر شركات التكنولوجيا الأمريكية.
كما تقلصت علاوة التقييم التي كانت تتمتع بها أكبر خمسة أسهم أمريكية، إذ أصبح مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل لها أعلى بفارق محدود فقط من بقية مكونات مؤشر S&P 500.
وترى غولدمان أن المشهد الحالي يختلف عن فقاعة شركات الإنترنت في عام 2000؛ فبينما وصلت التقييمات حينها إلى مستويات شديدة الارتفاع قبل انهيار الأسهم، تبدو الأسعار حاليًا أكثر اعتدالًا، في الوقت الذي لا تزال فيه الأرباح قوية.
ولهذا خلص محللو البنك إلى أن قطاع التكنولوجيا قد لا يعاني من فقاعة تقييمات، لكن المخاوف يمكن أن تتحول إلى فقاعة في توقعات الأرباح إذا لم تتمكن الشركات من تحويل الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي إلى نمو فعلي في الإيرادات والأرباح.
ميكرون.. التراجع فرصة للشراء؟
على الجانب الآخر، اتخذ بنك أوف أمريكا موقفًا أكثر تفاؤلًا تجاه ميكرون تكنولوجي، مؤكدًا توصيته بالشراء وسعره المستهدف عند 1,550 دولارًا للسهم.
ويرى البنك أن التراجع الأخير في السهم لا يعكس تدهورًا جوهريًا في الأساسيات، بل يمثل فرصة للمستثمرين الراغبين في الاستفادة من النمو المستقبلي للطلب على الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
ويتوقع بنك أوف أمريكا وصول ربحية السهم في السنة المالية 2028 إلى نحو 150 دولارًا، بينما قد تبقى الأرباح عند حوالي 100 دولار للسهم حتى في سيناريو متشائم يتضمن انخفاض أسعار DRAM وNAND بما يتماشى مع دورات الركود التاريخية.
ويشير البنك أيضًا إلى أن هذا السيناريو المتشائم يبدو مسعّرًا بدرجة كبيرة في مستويات السهم الحالية، بينما لا يحصل المستثمرون على قيمة كبيرة مقابل نشاط ميكرون في ذاكرة النطاق الترددي العالي HBM المرتبطة بتطبيقات الذكاء الاصطناعي.
كما يمكن لاتفاقيات التوريد طويلة الأجل، التي قد تغطي بين 50% و70% من الطاقة الإنتاجية، أن تساعد في تقليل تقلبات الأسعار مستقبلًا.
ويسترن ديجيتال تواجه مخاطر تقنية
لم تكن الصورة إيجابية لجميع شركات التكنولوجيا، إذ خفضت سوميت إنسايتس توصيتها على ويسترن ديجيتال إلى “احتفاظ”، محذرة من المخاطر المرتبطة بانتقال الشركة إلى تقنية HAMR في تصنيع محركات الأقراص الصلبة.
ويرى المحللون أن ارتفاع تكاليف التحول إلى التقنية الجديدة قد يضغط على هوامش الشركة خلال 2027، في وقت قد يتراجع فيه متوسط سعر البيع لكل إكسابايت مع بدء شحن محركات HAMR.
وجاء خفض التوصية رغم إعلان ويسترن ديجيتال توقعات أفضل من تقديرات السوق للربع المقبل، إذ توقعت إيرادات عند حوالي 4.1 مليار دولار وأرباحًا معدلة تبلغ 4 دولارات للسهم.
لكن السهم تعرض لهبوط حاد بنسبة 13% يوم الخميس، بعدما تضاعفت قيمته تقريبًا خلال عام مدفوعًا بتوقعات استفادته من طفرة الذكاء الاصطناعي.
هاب سبوت تفقد دعم وول ستريت
وفي قطاع البرمجيات، تعرضت هاب سبوت لضغوط قوية من المحللين، بعدما خفضت ثلاث مؤسسات مالية توصياتها على السهم عقب نتائج الربع الثاني.
وخفض برنشتاين توصيته إلى “أداء مطابق للسوق”، مع تقليص السعر المستهدف إلى 220 دولارًا من 381 دولارًا، بينما خفض أوبنهايمر توصيته أيضًا إلى “أداء مطابق للسوق”.
كما انتقل بايبر ساندلر إلى توصية “محايد”، مع خفض السعر المستهدف إلى 220 دولارًا.
وتتمثل المشكلة الرئيسية في تباطؤ النمو وضعف بعض مؤشرات العملاء، إلى جانب عدم وضوح توقيت استفادة الشركة من الذكاء الاصطناعي.
وأشارت التقديرات إلى وجود عجز في صافي إضافات العملاء بنحو 7,000 عميل مقارنة بتوقعات تراوحت بين 9,000 و10,000، بينما أظهرت توقعات الربع الثالث نموًا في الإيرادات عند حوالي 15%.
أسهم الذكاء الاصطناعي تدخل مرحلة الفرز
تكشف تحركات البنوك الاستثمارية هذا الأسبوع عن تحول مهم في نظرة وول ستريت إلى قطاع الذكاء الاصطناعي.
فلم يعد المستثمرون يتعاملون مع جميع شركات التكنولوجيا باعتبارها مستفيدًا واحدًا من الطفرة، بل بدأت السوق في تمييز الشركات القادرة على تحويل الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي إلى أرباح فعلية عن الشركات التي تعتمد بصورة أكبر على توقعات النمو المستقبلية.
وتبدو مايكروسوفت وميكرون وأبليد ماتيريالس من أبرز المستفيدين من هذه النظرة الانتقائية، في حين تواجه شركات مثل ويسترن ديجيتال وهاب سبوت ضغوطًا أكبر لإثبات قدرتها على الحفاظ على النمو وتحقيق عوائد تتناسب مع توقعات المستثمرين.
وفي الوقت نفسه، يحذر غولدمان ساكس من أن استمرار طفرة الذكاء الاصطناعي لن يكون كافيًا وحده لدعم أسهم التكنولوجيا إلى ما لا نهاية، إذ ستصبح الأرباح والتدفقات النقدية والعائد على الإنفاق الرأسمالي الاختبار الحقيقي للقطاع خلال المرحلة المقبلة.
