أسهم الذكاء الاصطناعي تحت المجهر.. خفض تصنيف آبل وتفاؤل قوي بشأن ميكرون وسامسونج وSalesforce

شهدت أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي خلال هذا الأسبوع تحركات لافتة مع إعادة مؤسسات مالية كبرى تقييم توقعاتها لعدد من الشركات، وسط تباين واضح بين خفض التصنيفات بسبب مخاوف التقييم وتكاليف المكونات، وبين رهانات متزايدة على استمرار طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والطلب على أشباه الموصلات والذاكرة

وتصدر المشهد سهم آبل بعد خفض تصنيفه، بينما برزت سامسونج إلكترونيكس وSK هاينيكس وميكرون تكنولوجي كأبرز المستفيدين من توقعات استمرار دورة الطلب على الذاكرة، في حين حصلت Salesforce على دفعة إيجابية مع بدء تغطيتها بتوصية متفائلة، بالتزامن مع نظرة أكثر حذراً تجاه سيسكو سيستمز

آبل تواجه ضغوط الابتكار وتكاليف الذاكرة

تعرض سهم آبل لضغوط جديدة بعدما خفضت جيفريز تصنيف الشركة إلى «أداء دون المستوى» من «احتفاظ»، مع تقليص السعر المستهدف إلى 263.66 دولار من 285.56 دولار

وجاء القرار بعد فحوصات لسلسلة التوريد أشارت إلى إلغاء خطط إطلاق هاتف آيفون مصنوع بالكامل من الزجاج، وهو المشروع الذي كان من المتوقع أن يمثل أحد أبرز المنتجات المرتبطة بالذكرى السنوية العشرين للآيفون في 2027

وترى التقديرات أن إلغاء المشروع قد يقلص قدرة آبل على رفع متوسط سعر بيع هواتف آيفون خلال السنوات المقبلة، إذ خُفض تقدير نمو متوسط سعر البيع السنوي المركب بين عامي 2026 و2031 إلى 6.8% بدلاً من 9%

وفي المقابل، يبقى الهاتف القابل للطي أحد أهم الرهانات المستقبلية لرفع متوسط أسعار الأجهزة وهوامش الأرباح، إلا أن ارتفاع تكاليف الذاكرة قد يدفع سعر النسخة الأساسية من آيفون 18 فولد إلى نحو 2,199 دولار، ما قد يجعله منتجاً موجهاً لشريحة محدودة من المستهلكين

كما تشير التقديرات إلى أن إضافة 4 جيجابايت من ذاكرة DRAM إلى بعض طرازات آيفون قد ترفع تكلفة المواد بنحو 60 إلى 70 دولاراً، ما يضع تكاليف المكونات في صدارة التحديات التي تواجه استراتيجية آبل المرتبطة بالذكاء الاصطناعي

سامسونج وSK هاينيكس.. أرباح الذكاء الاصطناعي تعيد رسم التقييمات

في المقابل، جاءت النظرة أكثر تفاؤلاً تجاه أسهم شركات الذاكرة، إذ وصف محلل في KB Securities سهمي سامسونج إلكترونيكس وSK هاينيكس بأنهما «مقيمان بأقل من قيمتهما بشكل استثنائي» بعد التراجع الأخير

ويشير التحليل إلى أن سهم سامسونج يتداول عند نحو 3.7 مرات الأرباح المقدرة لعام 2027، بينما يبلغ مضاعف SK هاينيكس نحو 3.2 مرات، في وقت يُتوقع فيه تسجيل قفزات كبيرة في الأرباح التشغيلية

وتتوقع التقديرات وصول الربح التشغيلي لسامسونج في الربع الثالث إلى 112 تريليون وون، بزيادة تبلغ 817% على أساس سنوي، بينما قد يصل ربح SK هاينيكس التشغيلي إلى 77 تريليون وون، بزيادة تبلغ 579%

ويعكس هذا التفاؤل الدور المتزايد للذكاء الاصطناعي في زيادة الطلب على شرائح الذاكرة عالية الأداء، خصوصاً مع توسع شركات الحوسبة السحابية ومراكز البيانات في الإنفاق على البنية التحتية اللازمة لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي

ميكرون تراهن على دورة ذاكرة مختلفة

حصل أسهم ميكرون تكنولوجي أيضاً على دفعة قوية بعدما رفعت نيو ستريت ريسيرش تصنيف السهم إلى «شراء»، مع سعر مستهدف يبلغ 1,250 دولاراً

وتستند النظرة المتفائلة إلى اعتقاد بأن دورة الذاكرة الحالية تختلف عن الدورات التقليدية التي اتسمت تاريخياً بتقلبات حادة بين فترات الازدهار والانكماش

وبحسب التقديرات، قد تمتلك ميكرون أكثر من 600 مليار دولار نقداً بحلول 2030، مع إمكانية توليد أكثر من 150 مليار دولار سنوياً من التدفق النقدي الحر

كما يُتوقع أن يمثل الذكاء الاصطناعي نحو ثلثي مزيج الطلب على الذاكرة، مع استمرار نمو الطلب بمعدلات مرتفعة، خصوصاً على ذاكرة النطاق الترددي العالي HBM المستخدمة في أنظمة الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات

وتشير هذه التوقعات إلى تحول جوهري في قطاع أشباه الموصلات، إذ لم يعد الطلب مرتبطاً فقط بدورة الهواتف وأجهزة الكمبيوتر، وإنما أصبح مرتبطاً بصورة أكبر بالاستثمارات الضخمة في الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي

أسهم سيسكو.. نتائج قوية لكن التقييم يحد من جاذبية السهم

على الجانب الآخر، اتخذت HSBC موقفاً أكثر تحفظاً تجاه سهم سيسكو سيستمز، بعدما خفضت تصنيفه إلى «احتفاظ» من «شراء»، مع تقليص السعر المستهدف إلى 120 دولاراً من 137 دولاراً

ورغم قوة النتائج، ترى HSBC أن السهم يفتقر إلى محفزات جديدة على المدى القريب، خصوصاً بعدما سجلت الشركة نتائج قوية وتوقعات إيجابية للسنة المالية 2027

وتتوقع HSBC نمو إيرادات الشبكات بنحو 24.2% خلال السنة المالية 2027، مدفوعاً بنمو يصل إلى 97% في أعمال الذكاء الاصطناعي المرتبطة بشركات الحوسبة السحابية الكبرى

لكن البنك يتوقع تباطؤ نمو ربحية السهم لاحقاً، وهو ما يجعل التقييم الحالي أكثر حساسية لأي تباطؤ في نمو الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

Salesforce تراهن على أن مخاوف الذكاء الاصطناعي مبالغ فيها

وفي قطاع البرمجيات، بدأت جي بي مورغان تغطية سهم Salesforce بتوصية «أعلى من السوق» وسعر مستهدف يبلغ 250 دولاراً بحلول ديسمبر 2027

وترى المؤسسة أن المخاوف المتعلقة بإمكانية إحداث نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة اضطراباً كبيراً في أعمال Salesforce مبالغ فيها، مشيرة إلى أن تأثير المنافسة الجديدة قد يظل محدوداً مقارنة بحجم أعمال الشركة

وتستند النظرة الإيجابية إلى توقعات بتسارع الأعمال الأساسية خلال النصف الثاني من السنة المالية 2027، إلى جانب اعتقاد بأن تقييم السهم الحالي يعكس بالفعل قدراً كبيراً من مخاوف تباطؤ النمو

ويرى المحللون أن إعادة تقييم السهم قد تصبح المحرك الرئيسي للصعود، خصوصاً إذا تمكنت الشركة من تحقيق تسارع في الإيرادات مع الحفاظ على هوامش ربح قوية

الخلاصة

تكشف تحركات المحللين هذا الأسبوع عن انقسام واضح داخل قطاع التكنولوجيا: الشركات المرتبطة مباشرة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي والذاكرة تحظى بتوقعات قوية، بينما تواجه الشركات التي تعتمد على ابتكارات الأجهزة أو نمو البرمجيات تدقيقاً أكبر في التقييمات

وتبدو سامسونج وSK هاينيكس وميكرون في موقع متقدم للاستفادة من موجة الإنفاق على مراكز البيانات، في حين تواجه آبل تحديات مرتبطة بتكاليف الذاكرة وقدرتها على تقديم منتجات جديدة قادرة على رفع متوسط أسعار البيع

أما Salesforce، فتدخل المرحلة المقبلة مع رهان على أن الذكاء الاصطناعي لن يؤدي إلى تآكل نموذج أعمالها بالسرعة التي يخشاها المستثمرون، بينما تحتاج سيسكو إلى إثبات قدرتها على تحويل الطلب القوي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى نمو مستدام في الأرباح

وبذلك، لا تزال طفرة الذكاء الاصطناعي تعيد توزيع الرهانات داخل قطاع التكنولوجيا، مع انتقال التركيز تدريجياً من الشركات التي تطور تطبيقات الذكاء الاصطناعي إلى الشركات التي توفر الذاكرة والرقائق والشبكات والبنية التحتية اللازمة لتشغيل هذه التقنية على نطاق واسع